domingo,24 octubre 2021
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La promotora china podría quebrar sin causar otro Lehman

Economistas inmobiliarios plantean su responsabilidad global en insolvencias con Evergrande al fondo

Redacción
El valor en bolsa de la inmobiliaria china Evergrande se ha desplomado más de un 40% el último mes y un 80 % desde que comenzó el año. Este jueves recuperó un 17,18% en Hong Kong, pero las autoridades chinas parecen decididas a dejarla caer, sin provocar una crisis mundial como la de Lehman Brothers, según creen los economistas inmobiliarios, que este viernes debaten las responsabilidades en que puede incurrir el este profesional: contractual, extracontractual y, sobre todo, reputacional.

Pese a que Evergrande recuperó este jueves en Bolsa más del 17% de su valor al cumplir sus compromisos de pago de intereses por sus bonos, las autoridades chinas están pidiendo a los gobiernos locales que se preparen para la posible caída según han revelado funcionarios familiarizados con las negociaciones al diario The Wall Street Journal (WSJ). La promotora tiene un grave problema de liquidez y un problema notable de solvencia. Su quiebra podría tener ramificaciones en los mercados chinos ( realiza 1.300 desarrollos inmobiliarios en 280 ciudades chinas y emplea a 200.000 personas directamente y a los más de 3,8 millones indirectas cada año), aunque no llegue a desatar en el mundo o al menos en Europa (España incluida) una tormenta económica de tanto y largo eco como la de la crisis de Lehman Brothers en 2008, si bien podría afectar en gran medida a Latinoamérica .

Así lo indican desde el Foro de Economistas INmobiliarios, que este viernes, 24 de septiembre, realiza el primer encuentro de su  ciclo denominado "Diálogos con Economistas",  en formato híbrido (online y presencial, en el Salón de Actos del Colegio de Economistas de Madrid, calle Flora 1). Lleva por título La responsabilidad global del Economista en su actuación profesional, un tema de la máxima actualidad  por la avalancha de concursos de acreedores que están teniendo lugar (y los que faltan por llegar). También aprovecharemos para hablar del Cumplimiento Normativo o Compliance, probablemente una de las funciones más demandadas por las empresas en la actualidad, y de gran trascendencia para limitar/evitar los riesgos ante futuras demandas, civiles o penales, judiciales o extrajudiciales, a las que tendrán que enfrentarse las empresas y sus directivos.

Julián Salcedo, presidente  del Foro de Economistas Inmobiliarios del Colegio de Economistas de Madrid,  comparte la opinión de Simon MacAdam, de Capital Economics, en el sentido de que hablar del Lehman chino es exagerado. En su análisis para Ibercampus.es (ver recuadro inferior), asegura que esto es mucho decir. Y compara el caso de la crisis de la inmobiliaria creada por Xu Jiayin con la caída en desgracia también de Jack Ma, creador de Alibaba y de Alipay, y exponente asimismo cómo un joven de una familia agraria pobre pudo educarse y llegar a ser uno de los mayores multimillonarios del mundo antes de perder confianza para el régimen comunista de Pekin.

No obstante la inquietud por el futuro de Evergrande estaba presente en un comunicado remitido por su accionista Chinese Estates ( 5,66 %de participaciòn) a la Bolsa de Hong Kong, donde cotiza, explicando que su directiva está “preocupada” por los últimos datos ofrecidos de iquidez y por las “posibles consecuencias” de que las medidas anunciadas para remediar la situación “no puedan aplicarse de forma efectiva”.

Evergrande no ha sido capaz de mantener tres limitaciones aplicadas al sector en China y otros paìses: deuda por debajo del 70% del valor de sus activos, tesorería suficiente para poder cubrir los pagos a corto plazo de sus deudas bancarias y que la deuda no sea superior al importe del capital. Su deuda total ronda los 300.000 millones de dólares, 40 veces la deuda que tenía en España en 2008 Martinsa Fadesa y próxima a todo el  endeudamiento que tenía todo el sector inmobiliario español con la banca.

La jornada de este viernes del Foro de Economistas Inmobiliarios, retransmitida a través del canal YouTube, tratará de la responsabilidad de las empresas, empresarios individuales, autónomos y profesionales derivadas del ejercicio de su actividad o de su actuación profesional, que se han ido endureciendo progresivamente en los últimos tiempos, como consecuencia de las dificultades surgidas en las sucesivas crisis sufridas (2008, la Gran Recesión; 2020 Covid-19, etc):

Al margen del impacto que tenga o no la crisis de Evergrande en España, aún lo harán más en 2021, debido a los concursos de acreedores. Estos subido un 50% en el primer semestre 2021, con relación al mismo período del año 2020) lo que ha supuesto que se multipliquen las reclamaciones, judiciales y extrajudiciales, civiles y penales, por parte de sus acreedores, Administraciones Públicas, AEAT, etc., reclamaciones que se dirigen en muchos casos de forma indistinta, mancomunada o solidariamiente tanto contra las empresas, enpresarios personas físicas, pero también contra los profesionales que han realizado sus actuaciones profesionales de asesoramiento, gestión o representación, lo que origina importantes quebraderos de cabeza a los demandados, y, en numerosos casos, ponen en evidente riesgo su patrimonio.

¿Qué podemos hacer ante esta posibilidad?: primero de todo actuar de forma profesional y prudente, responden los intervinientes, pero cada vez en mayor medida se procuran cubrir mediante la formalización de un seguro de RC. En este supuesto, lo más importante es saber que riesgos cubre y cuáles están excluidos, establecer adecuadamente la suma asegurada y, fundamentalmente, informar con la mayor antelación posible a la aseguradora y no adoptar ninguna medida sin su conocimiento y asesoramiento, para evitar en lo posible las consecuencias que se podrían derivar de una actuación indebida que pondría en peligro su defensa jurídica, si finalmente resultara inevitable.Intervienen:

-Julián Salcedo Gómez, Presidente del Foro y Doctor en Economía por la UCM, Licenciado en Ciencias 

Económicas y Empresariales por la UCM, urbanista, MBA International, profesor de postgrado en diversas universidades españolas y latinoamericanas, Socio Director de CEFYRE, S.L. (Consultoría, Estrategia, Formación y Real Estate), y Presidente del FORO 

DE ECONOMISTAS INMOBILIARIOS.

 

-José Antonio Jareño, Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la UAM, PADE por el IESE. Es miembro del FORO DE ECONOMISTAS INMOBILIARIOS. Es Socio Fundador de GLOBALFINANZ.

 

-Sandra JImenez, Licenciada en Derecho. Suscriptora Senior y Ejecutiva de Cuentas en GLOBALFINANZ.. 

 

Ruth Duque, Licenciada en Derecho y Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Carlos III, Inspectora de Seguros del Estado (en excedencia). Ex 

Subdirectora General de Seguros y Política Legislativa. Socia Responsable del Área de Regulatorio de Seguros de DWF-RCD. 

Francisco Navajas, Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Valencia, PHD credits en la U. Miguel Hernández de Elche, MBA por la U. 

Nebrija. Ha ocupado puestos directivos en KPMG, CAM, B. Sabadell. Socio Director de FRANAMAR CONSULTING, es Administrador Concursal y Experto en Reestructuraciones, especializado en Cumplimiento Normativo (Compliance).

 

Francisco Martínez Casado, Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Alcalá de Henares, Especialista en Administración y Derecho Concursal por la URJC, Máster en Administración Concursal por la UNED, Experto Universitario en Mediación Concursal por la UNED. Miembro de la Junta de Gobierno y presidente de las Comisiones de Economía Forense y Auditoría del Colegio de Economistas de Madrid y Decano de la Sección de Guadalajara del CEMAD. Además, es miembro del Consejo Directivo del Registro de Economistas Auditores (REA) y miembro del Consejo Asesor de Economistas Forenses (REFOR). Es socio de MOORE GLOBAL.

La crisis China creada por Evergrande: causas y desenlace previsible

Julián Salcedo, presidente del Foro de Economistas Inmobiliarios

En primer lugar hay que decir que China es un país que destaca por su opacidad y falta de transparencia, por lo que las noticias y cifras que manejamos hay que ponerlas necesariamente "en cuarentena.

Según los datos "oficiales" disponibles, la economía China tenía un PIB de y un incremento del PIB anual de:

Año 2000: PIB 1.305.240M€ ; crecimiento anual del PIB 7,7%

Año 2005: PIB 1.837.270M€ ;        "             "      "    "  11,4%

Año 2009: PIB 3.657.942M€;         "             "      "    "    9,4%

Año 2010: PIB 4.593.804M€;         "             "      "    "   10,6%

Año 2015: PIB 9.878.511M€ ;        "             "      "    "     7,0%

Año 2020: PIB 12.901.940M€ ;      "             "      "    "     2,3%

De ser ciertos estos datos, el PIB de China se habría duplicado en 9 años (de 2000 a 2009), 3,5 veces en 10 años (de 2000 a 2010), un 115% en 5 años (de 2010 a 2015) y un 30,6% en los últimos 5 años (de 2015 a 2020), pero lo más extraordinario es que en 20 años (de 2000 a 2020) su PIB se habría incrementado en un 888%. Por eso se le conoce como el "milagro chino".

Pero lo más sorprendente falta por llegar: la población de China en 2020 ascendía a 1.412M de habitantes, frente a 1.340M en 2010, esto es, con un crecimiento de su población de tan solo el 5,37% en 10 años (de 2010 a 2020), su PIB lo habría hecho un 180%. 

Estas cifras son imposibles de obtener tanto en un país super desarrollado, como en un país en vías de desarrollo, claro esta, con una economía de libre mercado.

Actualmente la economía mundial se "tambalea" por el temor a la quiebra de la constructora/inmobiliaria más grande de China: EVERGRANDE, que tiene una deuda reconocida de 300.000M US$, prácticamente el 2% del PIB total de China en 2020, lo que ha creado un temor generalizado en los mercados financieros globales y el temor por una desaceleración económica global, aunque los expertos dudan (más que dudar, "rezan" por que no ocurra) que el impacto pueda trascender las fronteras asiáticas, pero esto es mucho decir. Solo hay que recordar la reciente multa impuesta por China a Alibaba: el 4% de las ventas de la plataforma en China en 2019 que, calculados al tipo actual suponen 2.806M US$/2.385M€ (datos a 2 de mayo de 2021), que su propietario pago "sin rechistar" y pidiendo perdón al gobierno por sus actuaciones.

A todo ello hay que unir los cambios regulatorios (anunciados el 10 de julio) acometidos por China para limitar la salida a la bolsa americana de las acciones de las compañías tecnológicas chinas, la mayoría monopolistas en sus mercados chinos, lo que equivale a "firmar la sentencia de muerte" de las OPV de las empresas tecnológicas chinas que quieran salir a cotizar en Wall Street, cuyo valor de las acciones ha caído por encima del 30% desde que tuvo lugar el anuncio.

¿Y qué pasará ahora con EVERGRANDE: la "sostendrá artificialmente" el Gobierno Chino o la dejará caer?

Los países desarrollados con economía de mercado temen el contagio financiero (a principios de septiembre la empresa de calificación Fitch bajo su valoración y la de sus empresas subsidiarias al nivel "muy alto" de riesgo de impago), y prueba de ello es que las principales bolsas mundiales descendieron el 20 de septiembre, ante el temor de impago. EVERGRANDE tenía que hacer frente hoy, 23 de septiembre,  a unos intereses de 84M US$ y otros 47M US$ la próxima semana, con alto riesgo de incumplir según afirmaciones públicas de los propios directivos de la compañía. Además de que EVERGRANDE es la compañía más endeudada del mundo, carece de liquidez y sus ventas han disminuido considerablemente, lo que podría arrastrar a todo el sector inmobiliario y financiero no solo de China, sino de otros muchos países, que de hecho están viviendo o muy cerca de vivir una nueva "burbuja inmobiliaria": USA y Canadá, Australia y Nueva Zelanda, ….

En las bolsas europeas y en las de España parece que esta crisis no nos está afectando, sino al contrario, celebrando con subidas el hecho de que EVERGRANDE ha podido renovar, mediante acuerdos privados, el pagó del vencimiento del cupón de su deuda local, y todo apunta a que también podrá volver a lograrlo al vencimiento del próximo. Así, el Ibex35 se ha apuntado una subida del 0,78%, hasta los 8.876,90 puntos, cada vez más cerca del nivel objetivo perseguido de los 9.000 puntos, gracias a la ayuda de los dos grandes bancos españoles y de Repsol, junto con la OPA de exclusión lanzada sobre Zardoya Otis, que la ha disparado en bolsa.

¿Significa esto que el riesgo ha terminado?

De ninguna manera, los mercados hoy son globales y lo que ocurre en una parte del mundo repercute de forma inmediata en el lugar más alejado del globo.

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