Este website utiliza cookies propias y de terceros. Alguna de estas cookies sirven para realizar analíticas de visitas, otras para gestionar la publicidad y otras son necesarias para el correcto funcionamiento del sitio. Si continúa navegando o pulsa en aceptar, consideramos que acepta su uso. Puede obtener más información, o bien conocer cómo cambiar la configuración, en nuestra Política de cookies?
Versión Española Versión Mexicana Ibercampus English Version Version française Versione italiana

martes, 23 de octubre de 2018  
    en Ibercampus en  | Consejo Editorial | Quienes Somos | Ideario | Contacto | Tarifas Publicitarias | Suscribirse | RSS RSS
I+D+i
Capital humano
Economía
Cultura
Estrategias verdes
Salud
Sociedad
Deportes
Debates y firmas invitadas
Entrevistas
Educación
Becas & prácticas
Empleo y Formación
Iberoamérica
Tendencias
Empresas y RSC
Universidades
Convocatorias
Ranking Wanabis
Denuncias de los consumidores
Consumo
El Tiempo
EMPRESAS Y RSC Ampliar +  
Los bancos se devalúan ya más de 8.000 millones desde la sentencia congelada del Tribunal Supremo
Crece la insatisfacción con los servicios públicos antes de la escalada de precios de luz y gas
Los rectores ceden la universidad al Santander para que monopolice datos y dinero público yprivado
ABENGOA
ABERTIS
ACCIONA
ACERINOX
ACNUR
ACS
ADECCO
AMADEUS
ARCELORMITTAL
ASIFIN
BANCO POPULAR
BANCO SABADELL
BANCO SANTANDER
BANKIA
BANKINTER
BBVA
BME
CAIXABANK
DIA
EBRO
ENAGAS
ENDESA
FCC
FERROVIAL
GAMESA
GAS NATURAL
GRIFOLS
IAG (IBERIA)
IBERDROLA
INDITEX
INDRA
JAZZTEL
MAPFRE
MEDIASET
OHL
REE
REPSOL
SACYR
SOLIDARIOS
TÉCNICAS REUNIDAS
TELEFÓNICA
VISCOFAN
UNIVERSIDADES Ampliar +  
Expertos en comunicación universitaria debatirán el uso de los nuevos medios digitales
El blockchain empieza a certificar la veracidad de títulos universitarios afectados por escándalos
Archivado también el caso máster, siguen imputados los periodistas que lo revelaron
 Universidades





















ENTREVISTAS Ampliar +  
"Los crímenes son imprescriptibles: hay que enjuiciarlos en interés de víctimas y Humanidad
"La tecnología ha tenido más impacto en desarrollar nuevos modelos de negocio antes impensables"
"Se están tratando de estandarizar medidas que nos digan el estado de consciencia de un paciente"
EMPLEO Y FORMACIÓN Ampliar +  
Subvenciones de 80 millones para proyectos de empleo, autoempleo y emprendimiento de jóvenes
Celaá anuncia cinco nuevas titulaciones de Formación Profesional
El paro crece en septiembre al subir entre 22.765 jóvenes menores de 25 años
IBEROAMÉRICA Ampliar +  
Carta abierta de Castells para defender la humanidad ante la victoria de Bolsonaro en Brasil
Maduro acusa de su intento de asesinato a la ultraderecha y al presidente de Colombia
España se implicará más en los proyectos del Banco de Desarrollo de América Latina
TENDENCIAS Ampliar +  
Estrategia Nacional frente al Reto Demográfico centrada en las personas para garantizar igualdades
Redes contra terrorismo, tras el compromiso reafirmado por las grandes digitales
10 tecnologías que emergen como más importantes
¿Recesión?

¿Desaceleración termina en recesión?


Lo primero es fijar el país y plazo de referencia para la recesión. Lo segundo es conocer quién y cómo se ha calculado esa probabilidad. Lo tercero, interpretar resultados y su fiabilidad. Según el Banco de la Reserva Federal de EEUU (FRB), la probabilidad actual de una recesión en un plazo de un año podría estar entre 0 y 30-40%. ¿Cómo se calcula e interpreta?
Futurolandia 16 de octubre de 2018 Enviar a un amigo
Comparte esta noticia en LinkedInComparte esta noticia en FacebookComparte esta noticia en TwitterEnviar a MeneaméAñadir a del.icio.usAñadir a YahooRSS


En mi anterior post (https://www.ibercampus.es/temor-a-una-recesion-futura-37359_35.htm) insistía en que sólo puede contestarse a la pregunta sobre una próxima recesión en términos de probabilidad (subjetiva, a partir de indicadores adelantados u otras opciones) y añadía que deben estudiarse en profundidad, detonantes, duración e impactos. Entremos ahora en materia.

Una forma directa e inmediata es obtener esa probabilidad de recesión (subjetiva) mediante una encuesta a expertos. Así en febrero de este año la publicación Blue Chip Economic Indicators incluyó esta cuestión  en su cuestionario a una selección de directivos empresariales y del sector público. El promedio de las respuestas marcó una probabilidad del 19% de que una recesión pudiera empezar en 2018 en EEUU. La misma cuestión plateada a finales de 2011, para una posible recesión en 2012, apuntaba a un 24%.

Otro ejemplo para EEUU es la encuesta  de la National Association for Business Economics (NABE) que en septiembre avisaba que dos tercios de los economistas de empresas esperaban una recesión, que empezaría  finales de 2020 o 2021.

El valor de estas probabilidades subjetivas es, evidentemente, muy limitado pero proporciona una idea del sentimiento o riesgo percibido por expertos o tomadores de decisiones. Probabilidades relativamente bajas sólo indican que no se percibe como factible una recesión inmediata, aunque siempre queda una pequeña posibilidad. Su fluctuación en el tiempo, como en cualquier indicador de incertidumbre, marca empeoramientos o mejoras de expectativas. No es una predicción de futuro sino una medida de sensación actual (fluctuante) de riesgo futuro.

Recuerdesé, además, que el concepto de recesión que puede tener cada encuestado puede ser diferente. Algunos pueden pensar que un mínimo cíclico (un valle)puede entenderse como recesión, cuando técnicamente podríamos calificarlo de una fase de desaceleración, debilitación o incluso estancamiento, sin caer en los crecimientos negativos propios de una recesión.

Métodos más elaborados (aunque veremos que también de validez limitada) para calcular probabilidades de recesión a corto plazo, parten de la evolución deindicadores adelantados, deducidos de su comportamiento previo a las fases de recesión cíclica durante un periodo más o menos amplio de tiempo.

Con múltiples variantes, la probabilidad de recesión se calcula siguiendo un proceso del siguiente tipo:

  1. Seleccionar uno o varios indicadores, individualmente o como indicador conjunto
  2. Establecer un periodo (o varios alternativos) para analizar estadísticamente la vinculación entre oscilaciones del indicador y el posterior inicio de una fase de recesión
  3. Valorar el nivel de confianza histórico que corresponde a esta relación
  4. Transformar la relación observada indicador/recesión en probabilidad de ocurrencia futura

La selección de indicadoreses un punto central del proceso y puede acometerse con un enfoque más conceptual o estadístico (algoritmos automáticos). Por ejemplo, en un reciente documento (27/9/18) de BBVA Research para EEUU (https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/eeuu-justo-lo-que-el-doctor-prescribio-predicciones-sobre-las-recesiones-en-tiempo-real/) prueba con cerca de 40 indicadores alternativos : salarios, tipos de interés, curva de rentabilidad, déficit por cuenta corriente o presupuestario, cotización bursátil, empleo, morosidad, tipos de cambio,...

La elección del periodo de observación es uno de los temas más controvertidos y que se presta más a la"tortura de datos" para reconducir los resultados a gusto del analista. He leído trabajos recientes que utilizan series estadísticas (con datos anuales, trimestrales o de más alta frecuencia) desde 1950, 1970, 1990 o 2000.

Valorar larelación indicador/recesión admite también soluciones múltiples. Una modelización formal  puede establecerse utilizando relaciones entre variables cuantitativas (indicadores) y cualitativa (recesión sí o no). En la literatura estadístico-econométrica corresponde los modelos logic o probit , en que la variable endógena dicotómica( valores 0,1) es la probabilidad de recesión n periodos (años, meses...) más tarde y la exógena es el indicador seleccionado. Un documento interesante en esta linea es el del Federal Reserve Bank of New York(1/3/18) https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/predicting-recession-probabilities-using-the-slope-of-the-yield-curve-20180301.htm

Una alternativa (o complemento) interesante y bastante utilizada para determinar la probabilidad de ocurrencia a futuro es calcular el Área Bajo la Curva (AUC en inglés)  o de Característica Operativa del Receptor (curva ROC) , que mide la proporción acumulada de predicciones correctas de recesión (con el indicador y desfase seleccionado y un criterio de corte), respecto al total incluyendo falsas alarmas. Un área bajo la curva o RCU=1 indicaría un acierto pleno del 100%. RCU=0,5 señalaría un resultado puramente aleatorio y sin valor productivo, con tantos fallos (falsos positivos o negativos) como aciertos (verdaderos positivos o negativos).

Según algunas experiencias (BBVA), con un valor del indicador que se sitúe por debajo p.ej.del 60% de los valores observados, el criterio de corte sería claro y se apostaría por la ausencia de recesión, mientras que a partir de aquí la probabilidad de recesión crecería rápidamente. Por ejemplo, utilizando conjuntamente cuatro indicadores seleccionados (salarios, prestamos no bancarios, pendiente de la curva de rentabilidades y gastos por intereses personales), valores que se situaban por encima del percentil 80 ya apuntarían a una probabilidad de crisis superior al 30-50% y si se situaba entre los 15% más altos llevaría la probabilidad por encima del 80%.

Este procedimiento ha sido utilizado en el mencionado documento de BBVA Researchasí como  por el Federal Reserve Bank of San Francisco(27/8/18) https://www.frbsf.org/economic-research/publications/economic-letter/2018/august/information-in-yield-curve-about-future-recessions/ 

Con diversidad de indicadores, periodos de análisis, desfases a futuro y valores críticos de corte, no puede extrañar que los resultados sean tan dispares como para poner en tela de juicio la validez de cualquier estimación de probabilidad de ocurrencia de una próxima  recesión.

Comentaré algunos resultados centrándome en EEUU, por la concentración de estudios y la repercusión sobre posibles recesiones a escala global. Según el análisis de BBVA Research, los cuatro indicadores ya mencionados estaban por debajo o cercanos al 70% de los valores trimestrales observados desde 1990. "Teniendo en cuenta que la mayoría de los indicadores se están comportando de forma similar a como lo hicieron en el ciclo de los años noventa, y suponiendo que estos indicadores sigan una trayectoria semejante, parece probable que el próximo punto deinflexión (pico)se produzca en 2020". Su conclusión:   "la probabilidad prevista de recesión con doce meses de antelación era(septiembre), en promedio, del 4%".

Por su parteFRB New York calcula, con datos trimestrales de su principal indicador (la pendiente de la curva de intereses a corto y largo plazo) y utilizando datos desde 1973 hasta el primer trimestre de 2018, una probabilidad de recesión del 30% para un periodo de los cuatro próximos trimestres, "cuando alcanzaron niveles del 60% antes de las seis recesiones más recientes".Otros modelos ensayados incluso reducen la probabilidad de recesión a un año a valores cercanos a cero.

FRB San Francisco,por su parte y utilizando también la curva de rentabilidades, aunque con otras variantes,  sitúa la probabilidad de recesión durante los próximos doce meses en el 11%, aunque añadiendo otra factores podría superar el 20% e incluso rebasar el valor crítico de alerta.

También Caixa Bank presentó, en su boletín de mayo, una estimación de la probabilidad de recesión para EEUU. "La curva de tipos asigna actualmente una probabilidad del 23% de que EEUU entre en recesión en los próximos 12 meses" , aunque el umbral de referencia lo sitúa en el 48%.

De todo lo visto creo que se deducen tres conclusiones operativas:

  1. Con indicadores, periodos y metodologías múltiples se pueden sacar resultados muy diversos . Sólo la coincidencia de una mayoría de experiencias (los hechos estilizados en la terminología de Kaldor) tienen algunas valor orientativo.
  2. Prácticamente nunca puede descartarse una recesión súbita provocada por un detonante aún no valorado, pero los resultados disponibles parecen llevar a descartar una recesión a corto plazo en EEUU, aunque pueda alcanzarse ya un pico cíclico e iniciarse una fase de desaceleración.
  3. Es importante disponer (en cualquier país) de algún mecanismo de seguimiento de esa probabilidad de entrar en recesión, con la necesaria prudencia a la hora de interpretar resultados.

Hace unos dias Juan Jimeno (@jfjimenoserrano) me hizo llegar un hilo crítico en Twitter de @JuanAntolinDiaz que se iniciaba con el siguiente párrafo: The Financial-Entertainment Complex these days seems fixated with the idea of a looming recession (in 2020, apparently). Does this make sense? NO!

Aconsejo leerlo y sólo entresaco dos ideas que me parecen claves y que comparto (aunque sea con matices):

  • "La evidencia empírica señala que la actividad económica es esencialmente impredecible más allá de uno o dos trimestres "(añadiría que pueden hacerse predicciones orientativas a más plazo, pero con riesgos crecientes de error, sobre todo en periodos de cambio estructural)
  • "El enfoque moderno de las fluctuaciones se centra en la transmisión y propagación de shocks impredecibles. La narrativa recesión-2020 implicaría un shock que ya ha ocurrido, con un mecanismo de propagación tan lento que sus efectos sólo se verían a  2 años vista" (añadiría que eso no deja sin valor, aunque sí exige prudencia en su uso, a un sistema de señales de alerta con probabilidades de ocurrencia).

Volveré sobre estos temas con referencia a España en próximos post.

Antonio Pulido http://www.twitter.com/@PsrA


Otros asuntos de Blogs
¿Temor a una recesión futura?
Cambiar va más allá de nuevas tecnologías: organización, procesos, productos...
Algoritmos de predicción automática
¿Eres un emprendedor/innovador?
¿Dónde se localiza la innovación en el mundo? Los otros Silicon Valley
Ciclo de vida de nuevas tecnologías y startups
Innovación en organizaciones del Tercer Sector: lean impact
De startups, unicornios y empresas elefante, gacelas o ratones
La mano no tan invisible de Adam Smith
Universidad renovada para una sociedad innovadora
Leaners para organizaciones eficientes e innovadoras
Reinventando empresas
¿Cómo evitar que fracase tu idea como emprendedor?
Startup y renacimiento empresarial
33 cambios tecnológicos que pueden afectarte
¿Predicción automática inteligente?
Sin innovación no hay crecimiento sostenido
Los retos de la España 4.0
De la economía de los datos a la economía del conocimiento
El urgente debate universitario

Suscríbete gratis a nuestro boletín
LIBROS
El futuro de las profesiones: Cómo la tecnología transformará el trabajo de los expertos humanos
Historia de la Unión Europea: de los orígenes al Brexit
El camino hacia el Lean Startup. Cómo aprovechar la visión emprendedora para transformar la cultura
La reputación de España en el mundo
El hombre que susurraba a los elefantes
El mundo que nos viene. Retos, desafíos y esperanzas del Siglo XXI
TESIS Y TESINAS
Logista y MRW ganan en gestión reputacional a NACEX
La digitalización realza la eficacia de los congresos presenciales, según una tesis de la UJI
España, 10º país en investigación en salud
cambio en Venezuela
Las mentiras tienen un 70% más probabilidades de ser retuiteadas que la verdad
Diversión y comodidad, principales principios orientadores de las TICs en la universidad
1 Los bancos se devalúan ya más de 8.000 millones desde la sentencia congelada del Tribunal Supremo
2 El capital humano está logrando un nuevo estatus .
3 Zen de la escritura y de la atención plena
4 Vacunación frente a la gripe, recomendada a personas mayores, grupos de riesgo y personal sanitario
5 Prospección, Retroprospección, Eternidad
6 SEPBLAC Servicio ejecutivo de prevención del blanqueo de capitales
7 Rato aún se plantea evitar la cárcel tras confirmar el TS su condena y ante sus otros juicios
8 Los rectores ceden la universidad al Santander para que monopolice datos y dinero público yprivado
9 Drones, robots e impulso a la formación en tecnología
10 ¿Desaceleración termina en recesión?
RANKING WANABIS Ampliar +  
"La evolución del e-learning: de "sólo ante el peligro" al aprendizaje interactivo"
"Los profesionales con formación online están mejor preparados para la economía global"
El big data, la robótica y el Mobile Learning, principales tendencias del e-learning
DEBATES Y FIRMAS Ampliar +  
Las dolencias del Tribunal Supremo: más que politización, nepotismo, amiguísimo, coto de favores
Impuestos empresas
Por una nueva Ley Orgánica de Universidades
Aviso Legal | Política de Privacidad | Consejo Editorial | Quienes Somos | Ideario | Contacto | Tarifas Publicitarias | RSS RSS